「600970中材国际」平安资管副总经理周传根:2020年投资主线是业绩驱动 四大逻辑支撑A股向上

摘 要


原标题:平安资管副总经理周传根:2020年投资主线是业绩驱动,四大逻辑支撑A股向上

摘要
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原标题:平安资管副总经理周传根:2020年投资主线是业绩驱动,四大逻辑支撑A股向上

摘要
【平安资管副总经理周传根:2020年投资主线是业绩驱动 四大逻辑支撑A股向上】2019年的成绩,成为今年的压力。接踵而至的2020年,等待每个投资者的将是什么?证券时报记者采访了平安资管副总经理兼权益投资负责人周传根,请他介绍自己过去一年的投资心得,并对2020年进行展望。

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  “2019年过完了,回头一看,原来去年是个牛市!”

  2019年的A股在起伏与错愕中画下了句点。这一年,上证综指涨幅为22.3%,深证成指涨幅为44.08%,创业板指数上涨43.79%。

  2019年的成绩,成为今年的压力。接踵而至的2020年,等待每个投资者的将是什么?证券时报记者采访了平安资管副总经理兼权益投资负责人周传根,请他介绍自己过去一年的投资心得,并对2020年进行展望。

  
回顾2019:盯住价值的锚快速应变

  刚刚过去的一年,周传根自管的绝对收益股票型产品——平安资管如意28号(灵活配置)取得了超过64%的高收益,其团队其他成员管理的主动股票业绩也非常优秀,其中股票投连产品收益率排名行业第一。

  虽然业绩远跑赢基准,但复盘2019年,股票投资并非坦途。

  2018年底,市场情绪还是一片低迷,但进入2019年1月份,市场出人意料地快速上涨,不少机构投资者措手不及。

  “看到市场走强,我们很快修正了观点,积极加仓。从1月中旬一成仓位加到了一月底四成仓位,2月初的时候已经达到七成以上。”随后市场加速上涨,周传根团队的快速应变让他们抓住了2019年初的这波增长红利。

  从全年来看,周传根麾下产品在年初加仓白酒、光伏,下半年大幅加仓科技股和电动车,7月份卖出白酒,9月加仓地产、卖出光伏;12月加仓了传媒。

  这一系列操作背后,是周传根多年来投资实战经验所练就的评判价值的“锚”,即股价围绕价值波动,在“股价低估和价值快速提升的阶段”买入,在“股价严重透支未来价值”或“价值提升即将结束”时卖出。除少数出现重大风险的年份外,周传根这套自下而上的选股逻辑结合自上而下的宏观和中观研究,都获得了较好的绝对收益。

  
方法论:追求有限回撤下的收益增长

  周传根拥有超过30年从业经验,包括20余年投资研究管理经验,先后在国家外汇管理局、外资券商、基金公司任职。加入平安资管后,周传根凭借10余年来大资金股票绝对收益管理经验,形成了一套“系统的绝对收益”投资管理方法论。

  “所谓‘系统的绝对收益’,首先是明确一个目标,要在控制风险的前提下赚到钱。这个目标决定了我们必须是做价值投资,更进一步地说,是稳健进取的价值投资。”周传根解释。稳健,就是追求有限回撤下的收益增长;进取,是指在市场有不错机会的时候,也要能创造超越市场的收益。

  
要达到“在控制风险的前提下赚到钱”的目的,靠的是理念加能力。

  价值投资是基础理念,要用价值的尺度去衡量市场和股票是否高估或者低估了,一旦觉得贵了就应该卖出,不管市场情绪处于什么状态,反之依然。

  光有目标和理念并不能保证结果,能力是这一切的核心。做绝对收益要求投资经理能力比较全面,能够系统地覆盖宏观、中观与个股投研。宏观上,要对市场大的趋势有前瞻性的预判;中观上,关注行业的视野应广阔,能力范围宽,不能只擅长几个行业;选股能力上,选股的准确性要比较高,并具有找出有超额收益股票的能力。

  绝对收益的投资理念,还要求投资管理人严守操作纪律,给自己留出足够安全边际,行动果断,善于应变,应对胜于策略。

  追求绝对收益对组合管理的要求也很高。在个股和仓位的选择上,周传根强调综合衡量市场和个股的上行与下行风险,以此进行仓位管理。

  “系统的绝对收益”是与时间做朋友的一种投资方式。在此方法论下,周传根和他的团队实现了持续而可观的回报。以某绝对收益保险资金账户为例,该账户7年累计回报335%,年化收益率超过23%,累计超越沪深300指数246个百分点。

  
展望2020:四大逻辑支撑A股向上

  对2020年A股市场,周传根用“积极可为”四个字来概括,背后的逻辑依然是从价值投资和追求绝对收益的角度出发。

  首先,周传根认为当前 A股的估值不贵。不管是和全球比,和历史比,还是和债券收益率比,股票资产仍具有不错的吸引力。

  其次,2020年宏观环境向好。当前,国内经济相对平稳,中美摩擦有所缓解,从政策端看,货币政策和财政政策对市场的影响偏正面。

  再次,非金融企业盈利持续增长,为市场向好提供良好的基本面支持。

  第四,从资金面看,在利率下行、房地产投资吸引力下降的背景下,机构和个人将增加对股票的配置。同时,预计明年外资还是会保持流入状态,以获取中国较快增长的机会以及风险分散效应。

  回归到基本面,周传根认为2020年投资重点是看盈利,聚焦确定性“高成长”与绝对“低估值”的结构性机会。

  具体到行业,周传根看好银行、地产,电子、传媒、电动车板块的一些个股,以及高分红的家电消费行业龙头。此外,2019年是科技股大年,全年5G、半导体行情此起彼伏,2020年行情会否延续,分歧很大。

  周传根认为,鉴于很多科技股的业绩会大幅增长,2020年的科技股还有机会。但他也强调,2020年科技股的投资机会将比2019年收缩很多,要更加考验挑选个股的能力,他会重点考虑科技成长龙头及产业链相关机会。

  对于医药板块,周传根认为鉴于2019年估值扩张,未来需慎重观察,深度挖掘个股,规避投资风险。

  对于地产板块,周传根也表示看好。理由是地产行业的估值较低,政策正趋向平稳,竞争格局向龙头集中,中央对地产行业的定调是“稳地价、稳房价,稳预期”这些都有利于龙头企业的盈利持续增长。

  谈到港股,周传根看重港股在估值上的优势。

(文章来源:券商中国)

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